Tâm điểm Ngành Chứng khoán Việt Nam: Tăng trưởng dẫn dắt bởi tín dụng và khả năng ổn định nguồn vốn trong năm 2026

Cuối năm 2025, dư nợ cho vay ký quỹ toàn ngành chứng khoán đạt 412,6 nghìn tỷ đồng, tương đương quy mô tín dụng của một ngân hàng thuộc nhóm 10 ngân hàng lớn nhất hệ thống.

Con số này phản ánh sự mở rộng đáng kể của các hoạt động sử dụng vốn trong ngành, đồng thời kéo theo những thay đổi về cấu trúc nguồn vốn và hồ sơ rủi ro của các công ty chứng khoán.

Dựa trên phân tích 81 công ty chứng khoán tại Việt Nam, báo cáo Tâm điểm Ngành Các Công ty Chứng khoán 2026 của FiinRatings chỉ ra một số điểm nhấn đáng chú ý:

🔹 Lợi thế ngày càng nghiêng về nhóm có khả năng tiếp cận vốn tốt hơn: Thị phần cho vay ký quỹ của các công ty chứng khoán có hậu thuẫn từ ngân hàng và tập đoàn tài chính tăng từ khoảng 24% năm 2019 lên gần 37% trong giai đoạn 2025–Quý I/2026.

🔹 Khả năng huy động vốn đang trở thành yếu tố phân hóa: Trong năm 2025, vốn vay là nguồn lực chính hỗ trợ tăng trưởng bảng cân đối kế toán, với quy mô huy động lớn hơn khoảng 40–50 lần so với vốn huy động qua phát hành cổ phần.

🔹 Rủi ro bảng cân đối kế toán đang gia tăng: Tỷ lệ đầu tư trái phiếu trên vốn chủ sở hữu toàn ngành tăng từ 14,0% lên 32,6% trong giai đoạn 2020–2025, cùng với sự mở rộng nhanh của dư nợ cho vay ký quỹ.

🔹 Rủi ro tái định giá có thể xuất hiện khi điều kiện thanh khoản thay đổi: Dù hồ sơ tín dụng giữa các nhóm công ty có sự khác biệt đáng kể, chi phí vốn vẫn duy trì trong biên độ tương đối hẹp từ 5–8%, cho thấy thị trường có thể chưa phản ánh đầy đủ mức độ phân hóa rủi ro.

Trong bối cảnh Thông tư 102/2025/TT-BTC đặt ra yêu cầu cao hơn về an toàn vốn và quản trị rủi ro, đồng thời triển vọng nâng hạng thị trường mở ra cơ hội thu hút dòng vốn quốc tế, khả năng duy trì nguồn vốn ổn định sẽ là yếu tố quan trọng quyết định khả năng tăng trưởng bền vững của các công ty chứng khoán trong giai đoạn tới.

Với chủ đề “Tăng trưởng dẫn dắt bởi tín dụng và khả năng duy trì nguồn vốn đến năm 2026”, báo cáo Tâm điểm Ngành Các Công ty Chứng khoán của FiinRatings phân tích sự dịch chuyển trong mô hình doanh thu, cấu trúc nguồn vốn, rủi ro bảng cân đối kế toán và hồ sơ tín nhiệm của ngành.

👉 KHÁM PHÁ BÁO CÁO ĐẦY ĐỦ TẠI ĐÂY

👉 Tìm hiểu các báo cáo khác về các lĩnh vực trọng điểm của Việt Nam như Ngân hàng, Năng lượng tái tạo, Công ty chứng khoán và nhiều lĩnh vực khác: https://fiinratings.vn/vi/tam-diem-nganh.html

-------------------

Liên hệ FiinRatings ngay hôm nay để hỗ trợ:

𝐄𝐦𝐚𝐢𝐥: support@fiinratings.vn

𝐓𝐞𝐥: (84-24) 3562 6962